金融学 - 话题

财务管理学

Financial
Management
韩东平主编
本章主要内容、重点及难点
•[本章主要内容]
•      掌握财务活动和财务关系；掌握财务管理的目标；熟悉财务管理的环节；掌握财务管理的金融环境。
•[本章重点]
•
1 、有关财务的概念；
•
2 、财务管理的目标；
•[本章难点]
•      财务管理的目标是企业价值最大化。

第一章    总论
第一节     财务管理的内容

•一、企业的资金运动形式
（一）实物商品资金

G——W…P…W’——G’


购进……生产……销售
（二）金融商品资金运动

1、G——Gw——G’
   购进金融商品---销售金融商品

2、Gw——G…G’——Gw
   发行债券……生产……赎回债券
•财务（Finance）：
      是指企业在生产经营过程中，客观上存在的财务活动以及由此而引起的财务关系。

•财务的本质：
      财务活动必然会引起财务关系
      财务关系处理的好坏反过来又会影响财务活动的顺利进行。
•财务管理  (Financial
Management)


是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作，是企业管理的重要组成部分。
                二、财务活动的内容
财务活动（Financial activities ）
         是指资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列行为。

（一）筹资活动：企业筹资引起的财务活动

（二）投资活动：企业投资引起的财务活动

（三）资金营运活动：企业经营引起的财务活动

（四）资金分配活动：企业分配引起的财务活动


二、财务活动的内容
•（一）筹资活动
      筹资 ：是指企业为了满足投资和用资的需要，筹措和集中所需资金的过程，是资金运动的起点。
•1、资金性质 ：
    （1 ）权益资金：以接受投资方式形成，如吸收直接投资、发行股票、企业内部资金积累等；
    （2 ）负债资金：以债务债权方式形成，如银行借款、发行债券等。


二、财务活动的内容
• 2、应注意的问题 ：
（1 ）合理确定筹资规模 ，以保证投资所需；
（2 ）合理选择筹资的渠道、方式，


合理确定筹资结构 ，
               以降低筹资成本和风险 。


           这种因资金筹集而产生的资金收支，便是由企业筹资而引起的财务活动。
二、财务活动的内容
（二）投资活动
   广义 ：企业将筹集的资金投入使用的过程
                包括对内投资和对外投资。
   狭义 ：仅指对外投资。


            这种因企业投资而产生的资金收支便是由投资引起的财务活动。
二、财务活动的内容
（三）资金营运活动
    材料采购、购买商品；
        收回资金的过程；
              短期借款以满足经营所需资金。
           企业的营运资金，主要是为了满足企业日常营业活动的需要而垫支的资金。


           这种因企业经营而产生的财务活动，也称为资金营运活动。


二、财务活动的内容
（四）资金分配活动
     弥补成本、费用；
         依法纳税；
             弥补亏损；
                 提取公积金、公益金；


向投资者分配利润。
        这种因利润分配而产生的资金收支便属于由利润分配引起的财务活动。



三、财务关系
财务关系（Financial relationships ）
        企业在组织财务活动过程中与有关方面所发生的经济利益关系。
•各种财务关系的体现 ：
1 、企业和国家之间 ：
           强制、无偿的分配关系；
2 、企业和投资者之间 ：
       投资者向企业投入资金，企业向其支付投资报酬所形成的经济关系。即投资与受资的关系。
三、财务关系
3、企业与债权人、债务人之间
      债权债务关系
4 、企业内部各单位之间
       分工协作、互惠互利的经济利益关系
5 、企业和职工之间
   企业向职工支付劳动报酬过程中所形成关系
6 、企业与董事会、监事会之间
        企业要为董事会和监事会提供经费。
7 、企业集团内部之间
       根据关联程度存在一定的经济利益关系。

第二节    财务管理的目标

•一、财务管理目标的几种观点
•1、利润最大化
•理由：
•（1）利润是衡量新创价值的基础；
•（2）在资本市场，获利最大的企业易筹资；
•（3）企业追求利润最大化，推动整个社会实现财富极大化。
•

•   点评： 我国在经营权和所有权未分离时期曾经以利润最大化作为企业理财的目标
缺点：
（1）概念不清
         是短期还是长期利润、税前还是税后
（2）没有考虑利润发生的时间
          五年后获利1000万与五年中每年获利200万元，是否相同？
（3）没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系
（4）没有考虑风险问题
           报酬越高，风险越大。
2、资本利润率最大化 （或每股收益最大化）
     资本利润率= 净利润/ 资本额
         每股收益= 净利润/ 普通股股数
优点 ：
（1 ）能说明企业的盈利水平；
（2 ）可以用于不同规模企业之间的比较。
缺点 ：
（1 ）没有考虑资金时间价值和风险因素；
（2 ）不能避免企业的短期行为。


3、企业价值最大化
       （Enterprise value maximization ）
      企业价值不是企业账面资产总价值，而是指全部财产的市场价值，反映企业潜在或预期的获利能力。
理由：
（1）考虑了资金时间价值和风险价值；
（2）体现了对资产保值和增值的要求；
（3）有利于克服企业的短期行为；
（4）有利于社会资源的合理配置。
      点评：目前理论界普遍认同该观点。
•存在的问题：
•          企业价值不易衡量。
4、利益相关者利益最大化
    是指财务管理应为所有利益相关者服务。
     包括：投资者、董事会、经营者、债权人、生产者、供应者与购买者等。
              其中所起作用最大的是投资者


     点评 ：这种观点考虑了资金时间价值和风险价值，但是这种观点并未受到普遍认可。
二、财务管理的目标与社会责任
           企业要承担的社会责任与财富最大化的目标总的来说是一致的。
    但也存在矛盾：
        一方面，承担太多的社会责任会使企业财富减少；
     另一方面，企业积累财富时，不能危害社会，如生产伪劣产品、破坏环境等。
第二节    财务管理的目标
三、财务管理目标协调
       财务活动涉及到不同的利益主体，其中最主要的是股东、经营者、债权人。
（一）所有者和经营者的矛盾与协调
矛盾的表现：
   经营者：希望享受更多的薪酬，增加享受成本
   所有者：希望获得更多的收益，尽量降低享受成本
协调方式：

1、解聘：通过所有者约束经营者；

2、接收：通过市场约束经营者；

3、激励：将经营者的报酬与绩效挂钩。

（二）所有者与债权人的矛盾与协调
矛盾的表现 ：
     所有者通过经营者伤害债权人，方式有：

1 、所有者可能改变原定资金的用途，将资金用于风险更高的项目。

2 、所有者可能在未征得债权人同意发行新债券或举借新债，使得旧债的相对价值降低。
协调方式 ：

1 、预先加以限制性条款；

2 、收回借款或不再借款。

第三节     财务管理的组织

一、建立企业财务管理组织机构的原则

1 、精简 原则

2 、高效 原则
二、企业财务管理组织机构的一般形式

1 、一元化组织形式 （适合小型企业）
        财务管理和会计管理机构合并在一起



2、二元化组织形式
      单独设置财务部门和会计部门，两者各有分工，各司其责。


（1）财务主任的职能 ：




a.
筹集资金

b.
投资

c.
股利分配

d.
货币资金管理

e.
信用和保险
第三节     财务管理的组织
（2）会计主任的职能 ：



a.
外部报告

b.
内部报告

c.
计划与控制

d.
经济评价

e.
保护资产

f.
税务管理

第四节   财务管理的原则

一、成本效益 原则
        核心是要求企业在成本一定的条件下应取得尽可能大的效益，或是在效益一定的条件下应最大程度地降低成本。
二、风险与效益均衡的 原则
       核心是要求企业不能承担超过收益限度的风险，在收益既定的条件下，应最大限度的降低风险。
三、资源合理配置 的原则
        核心是要求企业的各相关财务项目必须在数额上和结构上相互配套和协调，以保证人尽其才、财尽其能、物尽其用，从而获得较好的效益。
四、利益关系协调 原则
         核心是在收益分配中，保证各方利益

第一章复习思考题
•
1、财务管理的含义
•
2、企业的财务活动包括哪些内容？
•
3、企业的财务关系都有哪些？具体体现什么样的关系？
•
4、财务的本质是什么？
•
5、如何理解财务管理的原则？
•
6、当前企业总的理财目标是什么？为什么？
•
7、在企业实现理财目标时存在怎样的矛盾？如何协调？


•

第二章


公司治理结构与理财环境

第一节     现代企业制度

•一、现代企业制度的形成
•1 、个人业主制 企业（独资企业）
•      业主个人出资、自己直接经营、业主享有企业全部的经营所得，同时对企业债务负无限责任。
•局限性 ：
•      规模小、筹资有限、风险大、生存时间有限  。
•2、合伙制企业
•      是由两个或两个以上的个人联合经营的企业。
•特点：共同出资、共同分享经营所得、共同承担责任（参与经营的，负无限责任；不参与经营的，负有限责任）。
•局限性：
•     权力分散、决策缓慢、筹资也困难，生存时间有限，合伙人负无限责任，风险大。
•3、公司制企业制度
•      和前两者的区别
•（1）法人
•（2）所有与经营相分离

•现代企业制度可以表述为：
•      产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学 。
•二、现代公司的财产所有权与企业所有权
•所有权：即指对某种财产的所有权，
•               也指对企业的所有权。
•         财产所有权≠企业所有权
•

第二节     公司治理结构

•一、公司治理结构的含义
•狭义 ：是指有关公司董事会的功能、结构、股东的权利等方面的制度安排；
•广义 ：是指有关公司控制权和索取权分配的一整套法律、文化和制度性安排，是企业所有权安排的具体化。
•  企业所有权是公司治理结构的一个抽象概括
•
公司治理结构   有股东大会、董事会、监事会和高层经理人员组成的执行机构组成。
•二、公司治理结构中的制衡关系
•1 、股东大会和董事会之间的信托关系
• 信托关系：
•        在治理结构中，董事是受股东、股东大会的信任委托，管理公司的财产，负责经营。
•2、董事会与公司经理人之间的委托代理关系
•3、股东、董事会和经理人之间的相互制衡关系
•

第三节    企业理财环境

•3、企业理财环境的特征
•（1）变动性
•         企业财务人员应及时预测环境变化的趋势和特征，采取相应对策，调整理财活动。
•（2）复杂性
•         企业财务人员应全面分析环境因素中，对理财活动产生重大影响的因素，做出科学的决策。
•（3）交互性
•要明确各因素之间是相互依存、相互制约的。
•（4）不确定性
•      环境因素的变动，事先难以准确预料，因此要注意风险性。

第三章 财务分析

                       第一节     财务分析的意义与内容
•一、财务分析的意义
•财务分析 ：是以企业财务报告及其他相关资料为主要依据，对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行评价和剖析，反映企业在运营过程中的利弊得失、发展趋势，从而为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。
意义 ：
•1 、是评价企业财务状况、衡量经营业绩的重要方法
•2 、是挖掘潜力、改进工作的出发点
•3 、为筹资、投资决策提供信息
•二、财务分析的内容与资料依据
•1 、财务分析内容
•        偿债能力：是财务目标实现的稳健保证；
•        营运能力：是财务目标实现的物资基础；
•        盈利能力：是前两者共同作用的结果，同时也对前两者的增强起推动作用；
•        发展能力：表示企业经营的持续性。
•        四者相辅相成，共同构成财务分析的基本内容。
•2、资料依据
•     财务分析的主要数据来源于财务报表。
•（1）主表
•      包括资产负债表、利润表（损益表）、现金流量表及有关成本报表。
•（2）附表
•       包括利润分配表、成本费用开支明细表、各类资产明细表。
•（3）附注
•          又称报表注释、会计报表附注，是会计报表的补充。

第二节      财务评价指标

•一、财务评价指标的含义
•

财务评价指标，是把某些彼此存在关联的要素项目加以对比，计算出的比率数值。
•        广义上，财务评价指标包括绝对指标。
•        狭义上，仅指相对指标。
•        相对指标，可以把有关联的指标进行对比，也可以把不可比的指标变为可比指标，以便进行财务分析。


•二、反映偿债能力指标
•（一）短期偿债能力指标


•1 、流动比率
• ~~ ：是流动资产与流动负债的比率。
•        它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保证。
•公式：
•          流动比率=
指标涵义：
•一般来说，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强；
• 国际通常认为，流动比率等于200%时较为适当；下限为100%。

•

注意：
•
1、流动比率越高，偿债能力越强吗？
• （不一定。有可能是存货积压，应收帐款增加等。所以应结合现金流量加以考察）
2、流动比率越高效益越好吗？
•（过高的比率通常意味着企业闲置资金的持有量过多，机会成本增加和获利能力的降低。）
•
3、流动比率是否合理，不同行业、不同企业以及同一企业不同时期的评价标准是不同.
•
•2、速动比率 是速动资产与流动负债的比率。

•速动资产= 流动资产- 变现能力较差的项目
•          包括存货、预付帐款、待摊费用、待处理财产损失等。
特点 ：能更可靠的评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。
公式 ：
•         速动比率=
•速动资产= 货币资金+ 短期投资+ 应收帐款+ 应收票据
= 流动资产- 存货- 预付帐款- 待摊费用
- 待处理财产损失
•指标涵义 ：
•        速动比率越高，表明企业偿还流动负债能力越强。
• 国际通常认为：速动比率等于100% 时较为适当。
•注意 ：
•       如果速动比率较低，只要流动比率达到公认标准，存货流转顺畅，变现能力较强，企业的偿债能力也较强。
•3、现金流动负债比率 ：
•       是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率。
•        从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。
• 公式：
• 现金流动负债比率=
•其中，年经营现金净流量:是指一定时期内，企业经营活动所产生的现金及等价物流入量与流出量的差额。
指标涵义：
•       指标越大，表明企业产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。
•

但指标并非越大越好，指标过大，则表明流动资金利用不充分，盈利能力不强。
二、长期偿债能力分析
•      是指企业偿还长期负债的能力。
•1、资产负债率
•（又称）负债比率=
指标涵义：
•      一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿还债务能力越强。
•a.债权人……
•b.企业所有者……

二、长期偿债能力分析
•2、产权比率：
•~~是指负债总额与所有者权益的比率，是企业财务结构稳健的重要标志，也称资本负债率。它反映企业所有者权益对债权人权益的保证程度。
•产权比率=负债总额/所有者权益总额
•指标涵义：
•       产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保证程度越高，承担的风险越小。
三、反映盈利能力指标
•1、销售毛利率
•  销售毛利率是销售毛利与主营业务收入净额之比
•

•    销售毛利率 =

•主营业务收入净额 = 主营业务收入- 销售退回与折让
•指标涵义 ：
•（1）它反映了公司产品或商品销售的初始获利能力
•（2）在分析时要与毛利额相结合，才可以评价公司对各项期间费用的承受能力；
•（3）各行业的毛利率水平有所不同，但同一行业相差不大，企业可以通过平均毛利率水平评价公司在价格、营销、成本等方面存在的问题。
•2、销售利润率 与销售净利率
• 销售利润率是利润总额占营业收入净额的百分比，即每100 元营业收入净额获取利润的能力。
  销售利润率 =
销售净利率 =
                净利润 =
利润总额 -
所得税
指标涵义 ：
• （1 ）销售利润率是企业销售的最终获利能力。指标越高，说明企业获利的能力越强。
• （2 ）销售利润率的高低，不仅反映了企业成本费用水平，也体现了企业经营方针和策略对会理能力的影响。
•        如薄利多销的政策，会增加利润的绝对额，但会降低销售利润率。
•3、净权益收益率 （净资产收益率 ）
净权益收益率 =
指标涵义：
•        该指标反映投资人获利水平的高低，比率越高，说明投资人的投资收益越高。
•      该指标是目前我国公开发行股票的公司对外披露的信息内容之一


4、资产净利润率 、资产利润率
• 资产净利率 =
• 资产利润率 =
• 指标涵义：
•       该指标反映公司资产利用的综合效果。
  （1 ）该比率越高，表明资产利用效果越高，说明公司在增收节支和节约使用资金等方面效果良好。
•（2）公司的总资产来源于投资人投入和举债两个方面，利润的多少与公司资产的多少、资产的结构、经营管理水平等密切相关。
•（3）资产利润率的高低主要取决于资产周转速度的快慢以及销售利润率的大小。
资产利润率 =销售利润率×资产周转率

四、反映资产营运能力指标
•     企业资产营运能力的高低，是指各项资产是否得到充分有效的利用。
•     它既影响企业的偿债能力，又影响企业的盈利能力。
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